При поиске акций с большим потенциалом роста никогда не помешает начать исследование с компаний с меньшей рыночной капитализацией. Компании со средней капитализацией, в частности, являются отличным местом для поиска баланса между потенциальной доходностью и риском. Эти компании, как правило, уже созданы и имеют солидную клиентскую базу, но при этом достаточно малы, чтобы иметь возможность для роста. Компанию dLocal (DLO), рыночная стоимость которой колеблется в районе $10 млрд, 10-кратный рост превратит в компанию стоимостью $100 млрд.
Она провела IPO только в 2021 году, поэтому у нее нет большой публичной истории, что затрудняет оценку менеджмента и фундаментальных показателей. Однако я считаю, что история компании dLocal убедительна, а ее астрономический рост продаж оправдывает покупку этих акций сегодня.
Предоставление ритейлерам доступа к развивающимся рынкам
Развивающиеся рынки, такие как рынки Индии, Мексики, Бразилии и Индонезии, представляют собой огромные возможности. Жители этих стран имеют растущий располагаемый доход, но способы оплаты для покупки товаров в Интернете труднодоступны. И dLocal выступает в качестве посредника между клиентами и компаниями. Это достигается тремя способами: внесением платежей, выплатами и выпуском предоплаченных карт.
Внесение платежей позволяют потребителям использовать местный способ оплаты (часто наличные в местной валюте в банке) для покупки товаров. Это решение адаптируется к каждой стране, так как dLocal может учитывать популярность электронных кошельков в Латинской Америке и банковских переводов, распространенных в Индии. В любом случае, dLocal предоставляет ритейлерам инструменты для облегчения способа оплаты, который выбирают многие развивающиеся рынки.
Решения dLocal по выплатам позволяют ритейлерам сотрудничать с местными торговцами и ориентироваться в сложных нормативных актах и колебаниях курсов валют для предприятий, которые их используют. Наконец, потребители развивающихся рынков могут приобретать предоплаченные брендированные физические и виртуальные карты через dLocal. Это позволяет потребителям оплачивать картой такие важные товары, как бензин или счета, и при этом видеть на карте логотип компании, что повышает лояльность к бренду.
Компания dLocal и крупные игроки
У dLocal много интеграций, но ни одна из них не является более масштабной, чем интеграция с Shopify. С помощью dLocal продавцы Shopify могут начать продажи на быстрорастущих развивающихся рынках, даже если это небольшой розничный магазин, расположенный на Среднем Западе. dLocal предоставляет компаниям беспрецедентный доступ к электронной коммерции в ранее недоступных регионах. Такие крупные бренды, как Nike и Amazon, уже используют dLocal, демонстрируя удобство его использования от малых предприятий на Shopify до крупнейших компаний электронной коммерции в мире.
Сильным конкурентом dLocal является PayPal. Она обслуживает потребителей развивающихся рынков аналогичным решению dLocal по внесению платежей способом. Однако многие сайты (включая Amazon) по-прежнему не принимают PayPal в качестве способа оплаты, что снижает удобство его использования. Кроме того, PayPal не имеет деловых партнерств с компаниями электронной коммерции, как это делает dLocal. Если эта связь ценна, dLocal обладает сильным конкурентным преимуществом. Если это не так, то dLocal придется сделать все возможное, чтобы обогнать признанного гиганта.
Сверхвысокий рост
Неудивительно, что квартальные результаты dLocal оказались невероятными. В третьем квартале общий объем платежей (TPV) вырос на 217% в годовом исчислении и составил $1,8 млрд. Выручка выросла на 123%, а прибыль компании dLocal составила $19,7 млн. Маржа EBITDA составила невероятные 33,1% и 38,3%, если руководство скорректировало в соответствии с такими статьями, как компенсация на основе акций и расходы на IPO. И это показатель того, что компания может соперничать с полностью развитыми компаниями, предоставляющими программное обеспечение как услугу (SaaS), такими как Adobe с ее 41% маржей. Наиболее впечатляющим финансовым показателем dLocal является чистый коэффициент удержания (сколько существующие клиенты потратили за этот период по сравнению с прошлым) в 185%, то есть клиенты потратили на 85% больше в третьем квартале 2021 года по сравнению с третьим кварталом 2020 года.
Текущая оценка компании довольно высока, но, имея лишь небольшое представление о компании, инвесторы должны сделать решительный шаг, если они верят в потенциал dLocal.
При 47-кратном объеме продаж коэффициент P/S примерно на 20% выше, чем у компании Shopify, которая доминирует в электронной коммерции. Если выручка и прибыль компании будут продолжать быстро расти, знаменатель коэффициента увеличится, что приведет к снижению мультипликатора. Если темпы роста компании за год останутся выше 100%, ожидайте, что оценка останется на высоком уровне благодаря надежному ведению бизнеса. Рынок оценивает одни акции выше других не просто так; рост, прибыльность, возможности и исполнение dLocal заслужили более высокую цену.
Перспективы на будущее
У dLocal есть много возможностей для расширения. У компании более 120 клиентов из сферы услуг такси, стриминга, рекламы и других отраслей, которые находятся на различных стадиях исследования и тестирования дополнительных услуг dLocal. Двадцать клиентов dLocal находятся на ранней стадии “запуска”, демонстрируя свои потенциальные возможности по увеличению продаж. Между тем, более 800 новых клиентов рассматривают возможность использования dLocal и находятся на разных стадиях процесса продаж. Если хотя бы половина из этих компаний продолжит использовать решение dLocal, это поможет ее акциям стать удачной инвестицией.
Без учета Китая, объем адресованного TPV на рынках dLocal составил $1,2 трлн и, как ожидается, будет расти на 27% со среднегодовым темпом роста (CAGR) до 2024 года. В этой отрасли существует множество других игроков, поэтому захватить весь рынок будет невозможно. Однако, с показателем TPV в $4,9 млрд за последние 12 месяцев, dLocal только начинает свою работу.
Риски
Инвестиции в акции компании dLocal сопряжены с определенными рисками. Во-первых, у компании значительная концентрация клиентов: на 10 крупнейших клиентов приходится 62% выручки с 30 июня 2021 года до начала нового года. Этот показатель снизился по сравнению с 70% в предыдущем году, что свидетельствует о некотором улучшении ситуации. За тот же период времени на одного клиента пришлось более 10% выручки. Если кто-то из этих клиентов уйдет, dLocal получит серьезный удар по продажам. Инвесторы должны убедиться, что по мере расширения dLocal и увеличения бизнеса эта концентрация снижается.
Инвестиции в dLocal сейчас могут быть рискованными, однако я считаю, что положительные стороны перевешивают этот риск. Сохраняйте небольшой размер позиции и добавляйте дополнительные акции в случае успеха. Применение этого принципа позволит позиции исчезнуть в безвестности в случае неудачи и принести огромную прибыль в случае успеха.
Источник: fool.com
